内外糖价短期继续保持强势：国海良时期货5月26午评

■股指：股指市场日内整体触底反弹

(资料图片)

1.外部方面：截止收盘，道琼斯指数下跌35.20点，跌幅0.11%报32764.72点；标普500指数上涨36.03点，涨幅0.88%报4151.27点；纳斯达克综合指数上涨213.93点，涨幅1.71%报12698.09点。

2.内部方面:周四股指市场整体继续低量下跌，但下午出现回升。市场日成交额维持较低成交量保持8千亿成交额规模。涨跌比一般，仅2000余家公司上涨。北向资金净流出95余亿元，行业方面，通信设备行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63770元/吨(-455元/吨）

2.利润:进口利润393.27

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+170（+25）

4.库存:上期所铜库存102511吨(-15872吨)，LME铜库存96950吨（+275吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎，反弹继续沽空。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为19570元/吨(-160元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-212.86元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水60，前值20

4.库存:上期所锌库存54698吨(-4468吨)，Lme锌库存63450吨（+18050吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18110元/吨，相比前值上涨20元/吨；

2.期货：沪铝价格为17650元/吨，相比前值上涨100元/吨，

3.基差：沪铝基差为460元/吨，相比前值下跌80元/吨；

4.库存：截至5-25，电解铝社会库存为65.7万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为16.2万吨，南海地区为15.2万吨，巩义地区为14.5万吨，天津地区为6.7万吨，上海地区为4.4万吨，杭州地区为5.6万吨，临沂地区为2.2万吨，重庆地区为0.9万吨；

5.利润：截至5-19，上海有色中国电解铝总成本为16361.23元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2178.78元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库仍能维持到5月底，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，长期内价格靠近区间下限，但短期内受铝棒去库支撑，价格或有一定支撑。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3510元/吨。

基差：87对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：53

产量：本周根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，但是后续政策乏力利好难持续。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价810/吨。

基差：136，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：45

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨；日均疏港量303.16万吨，降21万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨。

日耗：当前样本钢厂的进口矿日耗为291.88万吨，环比减少3.47万吨，库存消费比30.29，环比减少1.18天。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：焦炭开启第九轮提降

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1715元/吨（0），日照港准一级冶金焦1990元/吨（0）；

2.基差：JM09基差133元/吨（40.5），J09基差12.5元/吨（82）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.60%（-0.98%），钢厂焦化厂产能利用率86.56%（-0.52%），247家钢厂高炉开工率82.36%（1.26%），247家钢厂日均铁水产量239.36万吨（0.11）；

4.供给：洗煤厂开工率75.67%（1.37%），精煤产量63.53万吨（0.41）；

5.库存：焦煤总库存2049.57吨（-2.51），独立焦化厂焦煤库存751.66吨（-11.09），可用天数8.39吨（-0.01），钢厂焦化厂库存748.62吨（-9.09），可用天数11.99吨（-0.07）；焦炭总库存934.47吨（-3.96），230家独立焦化厂焦炭库存97.45吨（-10.32），可用天数8.54吨（-0.04），247家钢厂焦化厂焦炭库存617.74吨（4.41），可用天数11.84吨（0.01）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润66元/吨（-2），螺纹钢高炉利润5.58元/吨（9.59），螺纹钢电炉利润-195.47元/吨（15.05）；

7.总结：今日焦炭开启第九轮提降，加速双焦价格下跌。焦煤端，洗煤厂开工率下滑加上蒙煤进口缩量减少焦煤供给，今日现货价格趋稳；焦炭端，焦炭开启第九轮提降，幅度为50元/吨，焦企开工暂稳，然考虑到今日成材价格继续下行，市场对双焦下跌仍有预期，今日盘面加速下跌印证了这一点。考虑到粗钢减产趋势的暂缓，短期内双焦上下空间均有限，预计将保持震荡整理走势。

■PP：下游出现少量逢低采购动作

1.现货：华东PP煤化工6900元/吨（+30）。

2.基差：PP09基差-82（+21）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-6）。

4.总结：现货端，短期场内暂无新增产能释放，同时因检修装置仍较为集中，供应端压力不大，需求方面，虽目前仍是需求淡季，整体延续刚需接货为主，但下游部分出现少量的逢低采购动作。近期PP盘面下跌的同时，丙烯端价格也出现坍塌，粉料加工成本与PP盘面价格同步下行，在估值层面为盘面下跌打开空间，叠加近期现实端供需也出现跟进走弱，为盘面价格继续下行提供了动力。

■塑料：处于利润压缩过程

1.现货：华北LL煤化工7700元/吨（+50）。

2.基差：L09基差49（+57）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-6）。

4.总结：宏观层面，内需的进一步复苏可能需要进一步宽松政策的刺激，但国内今年5%的GDP目标已经隐含今年强政策刺激可能性不大，除非经济后续出现更大幅度环比走弱，至少短期内国内政策发力预期不高，而外需需要等待美联储降息才能转变预期。考虑到宏观层面需求预期若无法反转，供应端又无明显利好，产业链难以给到高利润，目前处于利润压缩过程。

■原油：OPEC+减产托底并未证伪

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格77.60美元/桶（+0.69），OPEC一揽子原油价格79.18美元/桶（+0.79）。

2.总结：近期原油盘面受宏观端美国债务上限问题以及部分消息影响较大，民主党和共和党之间的谈判阶段性影响油价走势，但在供应端OPEC+减产托底并未证伪以及美国后续收储预期支撑下，OPEC主要产油国财政盈亏平衡价Brent65-70美元/桶仍将是油价相对坚实的下边际，油价大概率仍旧维持区间震荡。

■棕榈油/豆油：豆油现货成交保持旺盛

1.现货：24℃棕榈油，天津7300（-30），广州7330（0）；山东一级豆油7420（-20）。

2.基差：09，一级豆油200（-228），棕榈油江苏462（-100）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 860美元/吨（-5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 835美元/吨（+15）；6月船期巴西大豆CNF 514美元/吨（+2）；美元兑人民币7.09（+0.03）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.5%。油棕鲜果串单产环比增加17.11%，出油率环比增加0.22%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为982,605吨，较上月同期的989,658吨下降0.7%。

6.库存：截止到2023年第19周末，国内棕榈油库存总量为64.0万吨，较上周的69.3万吨减少5.3万吨。国内豆油库存量为85.7万吨，较上周的86.8万吨减少1.1万吨。

7.总结：原油价格企稳，国际大豆价格下方空间有限，国内油脂下游经过库存主动消化，在6月份有望迎来补库阶段。昨日一豆合同成交近5万吨，且人民币贬值幅度较大，均或使油脂跌速放缓，趋于震荡。经销商预估，印度5月棕榈油进口量再降，取而代之的是葵花籽油进口量料较之前一个月跳增28％，豆油进口量可能增加16％。国内棕榈油进口套盘利润亏损程度中性。天气方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续相对坚挺，单边空单或可适当减仓。

■豆粕：豆粕现货成交量减价跌

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3850（-20）

2.基差：09张家港基差433（+30）

3.成本：6月巴西大豆CNF 514美元/吨（+2）；美元兑人民币7.09（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第20周全国油厂大豆压榨总量为186.11万吨，较上周增加13.87万吨。

5.需求：5月25日豆粕成交总量3.45万吨，较上一交易日减少3.39万吨；其中现货成交3.45万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第19周末，国内豆粕库存量为17.1万吨，较上周的28.7万吨减少11.6万吨。

7.总结：近期国内豆粕现货成交一般，呈量减价跌态势，现货随用随采为主。国内压榨量有所恢复，清关扰动可能逐步淡化。在无北美天气扰动下，预计粕类震荡偏弱，现货有望向期货靠拢。下游企业物理库存天数仍在低位。小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势仍在扩大，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内6、7月巴西豆套盘榨利均在偏高位置，或难对7月买船构成阻碍。5月下半月美国大豆产区土壤条件预计略偏干。美国大豆种植率为66%，市场预期为66%，五年均值为52%。出苗率为36%，五年均值为24%。如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■白糖:远月期货深贴水

1.现货:南宁7300（-40)元/吨，昆明7055(-55)元/吨，仓单成本估计7265元/吨

2.基差:南宁1月786；3月912；5月970；7月255；9月332；11月583

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，4月库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:测试支撑

0.期货：2310花生9804（-160)

1.现货:油料米：9300

2.基差：10月：-504

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，新花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。

■玉米：期价反弹测试2600压力位

1.现货：持稳为主。主产区：黑龙江哈尔滨出库2510（0），吉林长春出库2540（0），山东德州进厂2760（10），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2720（0），长沙2760（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=52（-21）。

3.月间：C2309-C2401=62（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2491（-2），进口利润229（1）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月18日，全国玉米主要产区售粮进度为94%（+1%），较去年同期-1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年20周（5月11日-5月17日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.05万吨（-0.63）。

7.库存：截至5月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量462.9万吨（环比-9.13%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.3天（-3.89%），较去年同期下跌32.77%。截至5月12日，北方四港玉米库存共计296万吨，周比-33.9万吨（当周北方四港下海量共计35.1万吨，周比+20.8万吨）。注册仓单量43595（-1000）手。

8.总结：上周中开始，国内现货有所反弹，仍需继续跟踪。后市新季小麦上市后价格运行态势将影响玉米现货价格下一步走向，目前国内市场对后市新季小麦上市价格及走势偏向悲观。外盘方面，巴西产量、出口量大，美国天气正常，且中国接连取消订单，CBOT玉米价格继续下跌，连盘期货合约价格继续大幅杀跌。国内玉米7月合约一度失守2500元/吨大关，目前在2500-2550震荡后向上突破，下一反弹压力位2600。总体来讲，玉米长线趋势下跌的思路不变，中期能否反弹取决于2022/23年度缺口能否兑现。

■生猪：集团场缩量助挺价

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南14600（100），辽宁14400（100），四川14300（100），湖南14500（300），广东15100（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.26（-0.17）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1090（155）。

4.总结：发改委表态二次收购意向后，具体事项仍未落地，市场等待过程中心态再度转悲观。收储未落地的情况下，回归基本面本身，近期依靠头部集团场出栏量缩减，价格有所回升，但整体供应依旧充足，需求不旺的格局不变，预计高度有限。

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