中原证券等六家券商研报显示2019年A股结构性机会增多

临近年底，券商2019年年度投资策略会议陆续召开。《证券日报》市场研究中心统计梳理发现，截至昨日，包括中金公司、申万宏源证券、华泰证券、西南证券、中信证券、中原证券等六家券商先后发布2019年年度投资策略报告。这些机构普遍对明年A股行情持乐观态度，认为结构性机会增多。对于2019年A股的投资机会，大金融、军工、5G等三大板块被机构集体看好。

中金公司认为，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底，A股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握较为关键。A股整体估值已偏低，随着市场利率回落，估值扩张基础已初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外，外资等长线资金、地产资金可能流入会支持A股流动性改善。

配置方面，中金公司表示2019年上半年，建议遵循以下三大主线布局后市机会：首先，逢低吸纳符合消费和产业升级趋势的优质龙头，包括医药、家电、轻工、餐饮旅游、食品饮料、汽车及零部件、TMT等;其次，关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等;最后，相对看淡近年受供给侧结构性改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要原材料等板块。

看好观点更加积极是西南证券，其认为2019年，上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。创业板指有望呈现震荡向上格局，市场活力充沛，成长股与壳资源表现活跃;上证指数则相对创业板指较弱，呈现箱体震荡格局，白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。

投资策略方面，西南证券2019年看好军工、通信、传媒等成长类板块表现抢眼;券商受益于市场活跃也将有所表现;主题配置上：进口替代、壳资源(特别是资产注入板块)、新兴产业、科创板块都值得关注。

申万宏源证券预计A股2019年会反弹向上，有望迎来牛市起点。配置方面，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工等板块龙头股的配置机会。

华泰证券则预计2019年全部A股盈利增速会回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升;流动性结构决定了市场高度，小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。建议配置通信、军工、金融等。

与此同时，中原证券表示，2019年A股表现的决定因素在于风险和流动性2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019年行情的基本性质。从政策底演变历史来看，虽然当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变，但随着积极因素正在积累，A股估值经过充分的修复后，按照历史统计规律来看，2019年上半年有望迎来市场底。

配置展望：中原证券预计2019年A股仍将以存量资金博弈为主，但流动性情况将好于2018年，估值底、政策底向市场底和经济底缓慢传导，上证指数中枢震荡抬升。2019年A股投资策略仍将以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。2019年行业配置长线看好TMT(计算机、通信和电子元器件)和消费蓝筹(食品饮料);中线推荐关注金融板块的交易性机会。

中信证券认为2019年A股将迎来未来3年-5年复兴牛的起点，预计大盘第一季度盘整，第二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。配置建议从以下两个角度挖掘2019年投资机会：首先，制造业转型升级、全球布局、向头部集中。看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造，以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件，以5G为代表的新基础设施以及以新能源车(产业链)、智能家居为代表的新兴消费品制造。第二，消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整，看好医疗服务、保险服务和教育。另外可以关注连锁餐饮、旅游休闲、物业管理。生产性服务业(企业服务)看点是对外开放以竞争促进发展，看好企业云服务、软件/存储服务、商业信息服务等。

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